מה זה Impermanent Loss?
הפסד שנוצר כשמספקים נזילות ומחיר אחד המטבעות משתנה ביחס לשני. נקרא 'זמני' כי הוא מתקזז אם המחירים חוזרים. בפועל, יכול להיות משמעותי בתנודתיות גבוהה.
איך Impermanent Loss עובד בפועל?
הפסד זמני נוצר בגלל האופן שבו פרוטוקולי AMM (כמו Uniswap) שומרים על יחס קבוע בין שני נכסים בבריכת הנזילות. כשמחיר אחד הנכסים קופץ בחדות, ארביטראז'יסטים מנצלים את הפער - ולמספקי הנזילות נשאר תמהיל פחות אטרקטיבי ממה שהיה אצלם אם פשוט החזיקו את המטבעות בארנק. לפי נתוני Bancor משנת 2021, מעל 50% ממספקי הנזילות ב-Uniswap v3 ספגו הפסד זמני שגדול מדמי העסקאות שקיבלו. ההפסד גדל בצורה לא לינארית - עלייה של 200% במחיר אחד המטבעות תייצר הפסד זמני של כ-13% ביחס להחזקה פשוטה.
דוגמה ל-Impermanent Loss
נניח שמישהו מספק נזילות לבריכת ETH/USDC כש-ETH שווה 2,000 דולר - הוא שם 1 ETH ו-2,000 USDC (סה"כ 4,000 דולר). אם ETH עולה ל-4,000 דולר, הפרוטוקול יאזן את היחס ומספק הנזילות יסיים עם פחות ETH ויותר USDC - שווי כ-5,657 דולר, לעומת 6,000 דולר אם היה מחזיק בארנק. ההפסד הזמני: כ-343 דולר (5.7%).