ברוקרים קוריאניים נכנסים לקריפטו:
Korea Investment & Securities מתקרבת ל-Coinone

כשברוקר ניירות ערך שמנהל נכסים בהיקף של מאות מיליארדי וון דרום קוריאניים מסתכל על רכישת אחזקות בבורסת קריפטו - זה לא סתם כותרת חדשותית. זו אינדיקציה לשינוי מבני בשוק הפיננסי העולמי. השבוע דווח כי Korea Investment & Securities, אחד מבתי ההשקעות הגדולים בדרום קוריאה, בוחן רכישת אחזקות בבורסת הקריפטו Coinone. בואו נבין מה עומד מאחורי המהלך, למה דווקא עכשיו, ומה אפשר ללמוד מזה על הכיוון שאליו הולך שוק הקריפטו בכלל.

מה קורה? הפרטים של העסקה הפוטנציאלית

לפי דיווחים שפורסמו השבוע בעיתונות הפיננסית הקוריאנית ואומתו על ידי מספר סוכנויות ידיעות בינלאומיות, חברת Korea Investment & Securities (להלן KIS) מנהלת בדיקות נאותות (Due Diligence) לקראת רכישת חלק מהאחזקות בבורסת הקריפטו Coinone. מדובר באחת מחמש בורסות הקריפטו המורשות לפעול בדרום קוריאה תחת הרגולציה של ה-FSC - רשות הפיקוח על שירותים פיננסיים של דרום קוריאה.

KIS אינה שחקנית קטנה. מדובר בזרוע הברוקראז׳ של Korea Investment Holdings, קונגלומרט פיננסי שמנהל נכסים בהיקף של כ-420 טריליון וון דרום קוריאני (לפי Bloomberg, כ-310 מיליארד דולר). החברה מציעה שירותי ברוקראז׳, ניהול נכסים, בנקאות להשקעות, ועוד. הכניסה שלה למרחב הקריפטו תסמן פעם ראשונה שבית השקעות מסורתי מהשורה הראשונה בקוריאה רוכש ישירות אחזקה בבורסת נכסים דיגיטליים.

Coinone, מצדה, היא בורסת הקריפטו הרביעית בגודלה בדרום קוריאה לפי נפח מסחר. היא נוסדה ב-2014, מציעה מסחר בעשרות מטבעות דיגיטליים, ונפח המסחר היומי שלה עומד על כ-280 מיליון דולר לפי נתוני CoinGecko מאפריל 2026. לשם השוואה, Upbit - הבורסה הגדולה ביותר בקוריאה - שולטת בכ-78% מנפח המסחר הקוריאני ומפעילה נפח יומי של מעל 3 מיליארד דולר.

למה דווקא עכשיו? הרקע הרגולטורי שמאפשר את המהלך

כדי להבין את התזמון, צריך להכיר את השינויים הרגולטוריים שעברה דרום קוריאה בשנים האחרונות. ב-2023 נכנס לתוקף חוק הגנת המשתמשים בנכסים וירטואליים (VAPA), שיצר מסגרת משפטית ברורה לפעילות בורסות קריפטו. החוק חייב את כל הבורסות לעמוד בסטנדרטים מחמירים של הפרדת כספי לקוחות, KYC (הכר את הלקוח), ו-AML (מניעת הלבנת הון).

אבל השינוי המשמעותי יותר הגיע לקראת סוף 2025 ותחילת 2026, כאשר ממשלת קוריאה החלה לקדם רפורמה שמאפשרת למוסדות פיננסיים מסורתיים - בנקים, בתי השקעות, וחברות ביטוח - לפעול באופן ישיר יותר בתחום הנכסים הדיגיטליים. לפי דיווחים ב-Korea Herald, הרשות לפיקוח פיננסי פרסמה בפברואר 2026 הנחיות מעודכנות שמאפשרות לברוקרים מורשים להחזיק באחזקות בפלטפורמות קריפטו מורשות, בתנאי שהם עומדים בדרישות הון עצמי מוגברות ובנהלי ניהול סיכונים ייעודיים.

המהלך הרגולטורי הזה לא קרה בחלל ריק. הוא חלק ממגמה גלובלית: באירופה, רגולציית MiCA נכנסה לתוקף מלא, בארה״ב ה-SEC סיווגה מספר נכסים דיגיטליים כסחורות, וביפן הרגולטורים מאפשרים לבנקים להציע שירותי קסטודי לקריפטו. דרום קוריאה, שלא רוצה להישאר מאחור במרוץ הפיננסי האסייתי, מתאימה את עצמה בהתאם.

מה KIS מקווה להרוויח מהעסקה?

ההיגיון העסקי מאחורי המהלך של KIS הוא רב-שכבתי. ראשית, מדובר בגישה ישירה לבסיס לקוחות קמעונאי עצום. Coinone מדווחת על מעל 2.5 מיליון משתמשים רשומים, לפי נתוני החברה מסוף 2025. עבור ברוקר מסורתי שמחפש לגוון את מקורות ההכנסה שלו, זו כניסה מהירה לשוק צומח.

שנית, תשתית טכנולוגית. בניית בורסת קריפטו מאפס דורשת השקעה של מאות מיליוני דולרים בטכנולוגיה, אבטחה, רגולציה, ורישיונות. רכישת אחזקות בבורסה קיימת ומורשית היא דרך מהירה ויעילה הרבה יותר לקבל את הרגל בדלת.

שלישית, ויש מי שיטענו שזו הסיבה המרכזית - הכנסות מעמלות. שוק הקריפטו הקוריאני מייצר עמלות מסחר גבוהות יחסית. לפי ניתוח של Kaiko מתחילת 2026, העמלה הממוצעת בבורסות קוריאניות עומדת על כ-0.1-0.25% לעסקה, גבוה משמעותית מהמקובל בשוקי המניות המקומיים. עם נפח מסחר של מאות מיליוני דולרים ביום, מדובר בתזרים הכנסות משמעותי.

רביעית, מיצוב אסטרטגי. בעולם שבו הגבולות בין פיננסים מסורתיים (TradFi) לפיננסים מבוזרים (DeFi) הולכים ומיטשטשים, מוסדות שלא ייכנסו לתחום הקריפטו עלולים למצוא את עצמם מחוץ למשחק. KIS, כמו ברוקרים רבים ברחבי העולם, מבינה שהדור הבא של המשקיעים מצפה לגישה לנכסים דיגיטליים דרך אותה פלטפורמה שבה הם סוחרים במניות ואגרות חוב.

המגמה הגלובלית: לא רק בקוריאה

חשוב לשים את העסקה הפוטנציאלית בהקשר רחב יותר. המהלך של KIS הוא חלק ממגמה עולמית מואצת שבה מוסדות פיננסיים מסורתיים רוכשים או בונים תשתיות קריפטו. לפי דוח של PwC מפברואר 2026, כ-62% מהמוסדות הפיננסיים הגדולים באסיה-פסיפיק דיווחו שהם בוחנים או כבר מציעים שירותים הקשורים לנכסים דיגיטליים - עלייה של 23 נקודות אחוז לעומת 2024.

ביפן, בנק Nomura הקים את Laser Digital כזרוע קריפטו ייעודית כבר ב-2023, ומאז הרחיב את פעילותו למסחר, קסטודי, וניהול נכסים דיגיטליים. בסינגפור, DBS Bank מפעיל בורסת קריפטו מוסדית מאז 2020 ומדווח על גידול עקבי בנפחי המסחר - לפי הדוח השנתי שלו, נפח המסחר בנכסים דיגיטליים עלה ב-80% ב-2025 לעומת השנה הקודמת.

גם בישראל ניכרת מגמה דומה, אם כי בקצב איטי יותר. לפי דיווחים ברשות לניירות ערך, מספר גופים מוסדיים ישראליים בוחנים חשיפה לנכסים דיגיטליים דרך ETF-ים הנסחרים בחו״ל. השוק הישראלי עדיין לא מאפשר מסחר ישיר בקריפטו דרך בתי השקעות מקומיים, אבל העובדה שברוקרים באסיה מתקדמים בכיוון הזה עשויה להאיץ את הדיון הרגולטורי גם אצלנו.

בהקשר הקוריאני הספציפי, כדאי לציין שזה לא המהלך הראשון מסוגו. בסוף 2025, חברת Shinhan Financial Group - אחד הקונגלומרטים הפיננסיים הגדולים בקוריאה - חתמה על הסכם שיתוף פעולה עם בורסת Korbit, בורסת הקריפטו החמישית בגודלה במדינה. ההסכם כלל פיתוח משותף של מוצרי קסטודי דיגיטליים ושירותי תשלום מבוססי בלוקצ׳יין. המהלך של KIS, אם יתממש, ייקח את זה צעד קדימה - מהסכם שיתוף פעולה לבעלות ממשית.

האתגרים שבדרך

למרות ההיגיון העסקי, העסקה הפוטנציאלית מתמודדת עם מספר אתגרים משמעותיים. הראשון הוא רגולטורי - למרות ההנחיות המעודכנות, תהליך קבלת האישורים הנדרשים מה-FSC צפוי להיות ארוך ומורכב. הרגולטור הקוריאני ידוע בגישתו הזהירה, ויידרש מ-KIS להוכיח שהיא מסוגלת לנהל את הסיכונים הייחודיים של שוק הקריפטו.

האתגר השני הוא תרבותי-ארגוני. מיזוג בין מוסד פיננסי מסורתי לבין בורסת קריפטו דורש גישור על פערים משמעותיים בתרבות הארגונית, בטכנולוגיה, ובגישה לניהול סיכונים. בורסות קריפטו פועלות 24/7, מתמודדות עם תנודתיות קיצונית, ודורשות מערכות אבטחת סייבר ברמה אחרת לחלוטין מזו של ברוקראז׳ מניות מסורתי.

האתגר השלישי קשור לתחרות. Upbit, בבעלות Dunamu, שולטת בשוק הקוריאני עם נתח של כ-78%. גם עם הגב הכלכלי של KIS, חדירה לשוק שנשלט על ידי שחקן דומיננטי כל כך היא לא דבר פשוט. Coinone תצטרך להציע ערך מוסף משמעותי - אולי דרך מוצרים משולבים של קריפטו ומסורתי - כדי לגייס נתח שוק.

השורה התחתונה

המהלך של Korea Investment & Securities כלפי Coinone הוא יותר מסתם עסקה עסקית בשוק הקוריאני. הוא מייצג את השלב הבא באבולוציה של שוק הקריפטו - המעבר מתעשייה שפועלת במקביל למערכת הפיננסית המסורתית לתעשייה שמשולבת בתוכה. כאשר בתי השקעות גדולים רוכשים אחזקות בבורסות קריפטו, כאשר בנקים מציעים שירותי קסטודי לנכסים דיגיטליים, וכאשר רגולטורים מתאימים את המסגרות החוקיות - הגבול בין TradFi ל-CryptoFi הולך ונמחק. עבור מי שמתעניין בשווקים, ההתפתחויות בדרום קוריאה מספקות חלון הצצה למה שצפוי לקרות בשווקים נוספים ברחבי העולם, כולל בישראל. לא מדובר בשאלה של אם, אלא של מתי ובאיזה קצב. ההבנה של תהליכים מבניים כאלה, ולא רק מעקב אחרי מחירים, היא מה שמפריד בין משקיע מושכל לבין מי שרק קורא כותרות.