ביטקוין ה-20 מיליון נכרה:
עידן הנדירות מתחיל עכשיו

ב-9 במרץ 2026, בשעה 13:22 UTC, נכרה בלוק מספר 939,999 - הבלוק שבו הושלמה, לפי לוח הסבסוד התאורטי של ביטקוין, הנפקת 20,000,000 המטבעות: 19,687,500 עד בלוק 840,000, ועוד 3.125 לכל אחד מ-100,000 הבלוקים 840,000 עד 939,999. הבלוק הבא, 940,000 (13:40 UTC), כבר העלה את ההנפקה התאורטית אל מעבר לרף (דיווח The Block). חשוב להבחין: לוח ההנפקה התאורטי אינו בהכרח זהה לכמות הביטקוין הזמינה או בת-הוצאה בפועל. חלק מהתגמולים לא נתבעו במלואם, מטבע הג'נסיס אינו בר-הוצאה ומטבעות נוספים עשויים להיות אבודים. ספקי מידע שונים עשויים להשתמש בהגדרות שונות למונח circulating supply. רגע זה, שהיה ידוע שיגיע מאז שסאטושי נקאמוטו הגדיר מקסימום של 21 מיליון מטבעות ב-2009, הוא אחד מאבני הדרך החשובות ביותר בהיסטוריית הנכס.

המספרים: מה בדיוק קרה?

במועד אבן הדרך הגיע לוח ההנפקה התאורטי לרף 20 מיליון BTC - כ-95.2% מתקרת ההיצע המקובלת של 21 מיליון. לאחר הבלוק הבא נותרו, לפי הלוח התאורטי, מעט פחות ממיליון BTC להנפקה - והם יופקו לאט מאוד לאורך יותר ממאה שנים, כשההנפקה האחרונה צפויה להסתיים בסביבות שנת 2140.

קצב הכריה כבר עכשיו איטי במיוחד. לאחר ה-Halving הרביעי (אפריל 2024), הפרס לכורה ירד ל-3.125 BTC לבלוק - כלומר, כ-450 ביטקוינים חדשים ביום בלבד (בממוצע של 144 בלוקים ביום). זאת לעומת כ-900 ביום בתקופה שקדמה ל-Halving של 2024, וכ-1,800 ביום לפני ה-Halving של 2020.

למה זה חשוב? הקשר בין נדירות למחיר

ביטקוין תוכנן להיות נדיר יותר ויותר עם הזמן - ממש כמו זהב, אך בצורה מתמטית וצפויה מראש. חשוב לדייק: חציית רף 20 המיליון לא שינתה כשלעצמה את קצב ההנפקה - היא רק ציון דרך על לוח שנקבע מראש. יחס ה-Stock-to-Flow (היחס בין מלאי קיים לקצב ייצור חדש) עלה בעיקר בעקבות ה-Halving של אפריל 2024, שחתך את קצב ההנפקה בחצי.

להשוואה: על בסיס נתוני מועצת הזהב העולמית (כ-220,000 טונות זהב מעל פני הקרקע מול כ-3,660 טונות תפוקה שנתית - נתוני WGC), יחס ה-Stock-to-Flow של זהב עומד על כ-60. של ביטקוין, לפי לוח ההנפקה הנוכחי (כ-450 BTC ביום מול מלאי של כ-20 מיליון)? מעל 100. זו השוואה מוגבלת - היא בוחנת רק את קצב הייצור ולא ביקוש, שימושיות או היסטוריה - וחשוב לדעת שמודל ה-Stock-to-Flow עצמו שנוי במחלוקת בקרב אנליסטים, ואינו כלי שמנבא או מבטיח מחיר.

המטבעות האבודים - הנדירות האמיתית

כמה מהמטבעות שהונפקו אבדו לצמיתות? מחקר של חברת ניתוח הבלוקצ'יין Chainalysis מ-2017 העריך שבין 2.78 ל-3.79 מיליון BTC אבדו ללא תקנה - ארנקים שנשכחו, סיסמאות שנמחקו, דיסקים שנזרקו לפח (דיווח Fortune). חשוב לסייג: הערכות עדכניות יותר נעות בטווח רחב, ואת המספר המדויק אי אפשר לדעת - כל ההערכות מבוססות על ניתוח דפוסי תנועה, לא על ספירה ישירה. בנוסף, לפי מחקר דפוס ה-Patoshi של החוקר סרחיו לרנר, מעריכים שסאטושי נקאמוטו כרה בשנים 2009-2010 כמיליון BTC (עד 1.1 מיליון בגרסאות המאוחרות של המחקר) שמעולם לא הוזזו (המחקר המקורי).

המשמעות: אם הערכות האובדן קרובות למציאות, כמות הביטקוין שנגישה בפועל נמוכה בכמה מיליוני מטבעות מהמספר הרשמי. זו הנדירות שמעבר ללוח ההנפקה - אבל דווקא בגלל שמדובר בהערכות, ראוי להתייחס אליה כאל סדר גודל ולא כאל נתון מדויק.

תגובת השוק

האירוע סוקר בהרחבה בתקשורת הפיננסית, אבל חשוב לומר ביושר: קשה לייחס תנועת מחיר כלשהי לאבן הדרך עצמה. מדובר באירוע שמועדו היה ידוע מראש בדיוק מתמטי, וטענה מקובלת בכלכלה פיננסית היא שמידע צפוי כזה "מגולם במחיר" עוד לפני שהוא מתרחש. לכן ההשפעה המיידית של הרגע הסמלי, אם הייתה כזו, מוגבלת מטבעה - ומי שמצפה שציון דרך צפוי יזיז את השוק באופן חד מתעלם מהעיקרון הזה.

מה הבא? ה-Halving החמישי - 2028

ב-2028 צפוי ה-Halving החמישי, שבו הפרס לכורה ירד שוב - הפעם ל-1.5625 BTC לבלוק. בשלושת המחזורים שלאחר ה-Halvings של 2012, 2016 ו-2020 נרשמו שיאי מחיר חדשים בתוך כשנה עד שנה וחצי - בנובמבר 2013, בדצמבר 2017 ובנובמבר 2021 (נתוני CoinGecko). חשוב להדגיש: זהו דפוס היסטורי בלבד - אין בו הוכחה לקשר סיבתי בין ה-Halving לעליית המחיר, והעבר אינו ערובה לעתיד.

השורה התחתונה

20 מיליון ביטקוין הם לא רק מספר. הם אבן דרך שמסמנת שלב חדש: השלב שבו ביטקוין עובר מ"נכס בצמיחה" ל"נכס נדיר מאוד". האם זה מצדיק רכישה? זו שאלה שכל משקיע חייב לשאול בהקשר של הפורטפוליו שלו, רמת הסיכון שלו ואופק ההשקעה שלו - ולא בהתבסס על אירועים רגשיים.