תשובה מהירה
אפקט הזמינות במסחר הוא הטיה קוגניטיבית שגורמת לסוחרים להעריך סיכונים והזדמנויות לפי זיכרונות דרמטיים ולא לפי נתונים אמיתיים. המוח נותן משקל יתר לאירועים שקל לזכור אותם, כמו קריסות שוק מפורסמות או סיפורי הצלחה חריגים, ובכך מעוות את שיקול הדעת בזמן קבלת החלטות השקעה.
בשנת 2020 דיברתי עם סוחר שהכרתי דרך קהילה מקצועית. הוא סיפר לי שהוא פשוט לא מסוגל לגעת במניות של חברות תעופה. הוא ידע שהמחירים ירדו ל-80% מהשיא שלהם ושהיסודות של חלק מהחברות היו סבירים. אבל הוא לא יכול היה להתגבר על הדימוי של המטוסים החונים על המסלולים. הזיכרון היה חזק מדי. כל פעם שהוא ניגש למסך המסחר וראה את הסקטור, הוא חש צמרמורת. הוא לא קיבל החלטה רציונלית - הוא נשלט על ידי זיכרון.
הסוחר הזה לא היה טיפש. הוא לא היה חסר ניסיון. הוא פשוט היה בן אדם. והמוח האנושי בנוי בצורה מאוד ספציפית: הוא שולף דוגמאות חיות ודרמטיות הרבה יותר מהר מנתונים יבשים. זה בדיוק מה שנקרא אפקט הזמינות במסחר, וזו אחת ההטיות הקוגניטיביות שהכי קשה לזהות - כי היא מרגישה כמו שיקול דעת טוב.
מה זה אפקט הזמינות ולמה הוא כל כך מסוכן למסחר
אפקט הזמינות, או Availability Heuristic באנגלית, הוגדר לראשונה על ידי הפסיכולוגים דניאל כהנמן ועמוס טברסקי בשנות ה-70. הרעיון פשוט: כשאנחנו צריכים להעריך כמה סביר שמשהו יקרה, אנחנו לא באמת מבצעים חישוב סטטיסטי. אנחנו שואלים את עצמנו - כמה קל לי לזכור דוגמה? אם הדוגמה צצה מהר, אנחנו מניחים שהדבר שכיח. אם לא, אנחנו מניחים שהוא נדיר.
בחיי היום יום, זה בדרך כלל עובד. אם אתה זוכר הרבה תאונות דרכים בצומת מסוים, כנראה שהצומת באמת מסוכן. אבל בשוק ההון, ה"דוגמאות" שאנחנו זוכרים הן לא ייצוגיות בכלל. אנחנו זוכרים את הקריסה של 2008. את הנפילה של מרץ 2020. את הקריסת הקריפטו של 2022. את סיפורי ההצלחה של אלה שקנו ביטקוין ב-100 דולר. מה שאנחנו לא זוכרים הם אלפי ימי מסחר רגילים שבהם לא קרה כלום מיוחד. ודווקא הימים האלה הם שמייצגים את המציאות הסטטיסטית.
לפי מחקר שפורסם ב-Journal of Behavioral Finance בשנת 2019, סוחרים שחוו הפסד דרמטי ב-12 החודשים האחרונים היו בסבירות גבוהה פי 2.7 להימנע מנכס דומה, גם כשהנתונים הצביעו על הזדמנות. זה לא שמרנות - זו הטיית זמינות בפעולה.
איך אפקט הזמינות במסחר נראה ביום יום
אז בוא נדבר תכלס. איך ההטיה הזו מתבטאת כשאתה יושב מול המסך ומנסה לקבל החלטה?
דמיין שאתה שוקל להיכנס לפוזיציה במניה מסקטור הטכנולוגיה. ברגע שאתה חושב על זה, המוח שלך מציף אותך בזיכרונות: בועת הדוטקום של 2000. הירידות של חברות SPAC ב-2022. אולי גם סיפור של חבר שהפסיד כסף על מניית טכנולוגיה ספציפית. כל אלה צצים באופן אוטומטי, בלי שביקשת מהם. ופתאום ההחלטה שלך לא מבוססת על ניתוח יסודי של החברה, על ה-P/E שלה, על התזרים שלה, על המתחרים שלה. היא מבוססת על תחושת בטן שנבנתה מזיכרונות דרמטיים.
זה עובד גם בכיוון ההפוך, אגב. אם קראת את הכותרות על מישהו שעשה מיליון שקל ממניה מסוימת בתוך שבוע, פתאום המניה הזו נראית הרבה יותר אטרקטיבית. לא כי הנתונים השתנו, אלא כי יש לך דוגמה חיה של הצלחה. הגישה לפסיכולוגיה של מסחר מלמדת שזה אחד הדפוסים השכיחים ביותר.
בפועל, אפקט הזמינות יכול לגרום לך לעשות כמה דברים מאוד ספציפיים: להימנע ממניות שנפלו חזק גם כשהן התאוששו, לרכוש נכסים שנמצאים בכותרות החדשות בלי בדיקה מספקת, להעריך יתר את הסיכון בסקטורים שחוו אירועים דרמטיים, ולהעריך חסר את הסיכון בסקטורים שהיו "שקטים" לאחרונה.
סימנים שאפקט הזמינות שולט בהחלטות שלך
אתה נמנע מסקטור שלם בגלל אירוע אחד שאתה זוכר חזק. אתה נכנס לפוזיציה כי קראת כותרת מרגשת, לא כי בדקת נתונים. אתה מעריך סיכון על סמך "תחושה" ולא על סמך תנודתיות היסטורית. אתה מוצא את עצמך חוזר שוב ושוב על אותו סיפור כשמישהו שואל אותך למה קנית או מכרת.
הקשר בין מדיה חברתית לאפקט הזמינות
הנה דבר שרוב האנשים לא חושבים עליו: המדיה החברתית היא מכונה ליצירת הטיית זמינות. חשוב על זה רגע. האלגוריתמים של טוויטר, טיקטוק ואינסטגרם בנויים להציג לך את התוכן הכי דרמטי, הכי מפתיע, הכי רגשי. סיפורי הצלחה מטורפים. קריסות שוק. תחזיות קטסטרופליות. כל אלה מקבלים חשיפה עצומה, בעוד פוסטים על ניתוח מנייתי יבש ומקצועי כמעט לא מקבלים לייקים.
מחקר של MIT מ-2018 הראה שחדשות שקריות מתפשטות ברשתות חברתיות מהר פי 6 מחדשות אמיתיות. זה לא רק בעיה של מידע שגוי - זו בעיה של זיכרון. כשאתה רואה שוב ושוב פוסטים על "מניית X שזינקה 400%", המוח שלך מתחיל להאמין שזה שכיח. שזה קורה כל הזמן. שגם אתה יכול לתפוס הזדמנות כזו.
האמת היא שהסיכוי לתפוס מניה שעושה 400% הוא קטן מאוד. אבל האפקט של הזמינות גורם לך להעריך את הסיכוי הזה כגבוה הרבה יותר ממה שהוא באמת. וזה בדיוק מה שגורם לסוחרים לקחת סיכונים מוגזמים ולהפסיד כסף. מי שמעוניין להעמיק, מוזמן לקרוא את המאמר שלנו על אפקט ה-FOMO במסחר, שקשור ישירות לתופעה הזו.
למה סוחרים מנוסים גם נופלים בזה
אולי אתה חושב לעצמך: "אוקיי, זה נשמע כמו בעיה של מתחילים. אני מנוסה מספיק בשביל לדעת טוב יותר." אז יש לי חדשות בשבילך.
Baruch Fischhoff, חוקר מאוניברסיטת קרנגי מלון, הראה בסדרת מחקרים שגם מומחים פיננסיים מושפעים מהטיית הזמינות. ההבדל הוא שמומחים מושפעים קצת פחות, ולפעמים מצליחים לזהות את ההטיה בזמן אמת. אבל הם לא חסינים. אף אחד לא חסין.
למה? כי הטיית הזמינות לא עובדת ברמה המודעת. היא פועלת ב-System 1, המערכת האוטומטית והמהירה של המוח, כפי שכהנמן תיאר בספרו "חשיבה, מהירה ואיטית". עד שאתה מודע לתהליך, ההחלטה כבר כמעט התקבלה. לכן גם סוחרים עם עשרות שנות ניסיון יכולים למצוא את עצמנו נמנעים מנכסים בלי סיבה רציונלית, או נכנסים לפוזיציות שהם לא יכולים להסביר בצורה לוגית.
הנקודה שלי
אחד הדברים שלמדתי מלהעביר מאות שיעורים בהקורס של Wise Academy הוא שהסוחרים הטובים ביותר לא נולדו בלי הטיות. הם פשוט בנו מערכות שמונעות מההטיות לשלוט. יומן מסחר, צ'קליסט לפני כניסה לעסקה, כללים ברורים ליציאה. המערכת היא שמגינה עליך, לא הביטחון העצמי שלך.
כלים מעשיים להתמודדות עם אפקט הזמינות במסחר
אוקיי, אז אנחנו מבינים את הבעיה. מה עושים עם זה? הנה כמה גישות שבאמת עובדות, לפי מה שאני רואה אצל סוחרים שמצליחים להתמודד.
הדבר הראשון הוא לנהל יומן מסחר. לא יומן שרושם רק מה קנית ומכרת, אלא יומן שרושם למה. מה עבר לך בראש? מה הנתון שהשפיע עליך? אם אתה כותב "הרגשתי שהמניה הזו הולכת לעלות כי קראתי על חבר שהרוויח ממנה", אתה עכשיו רואה בכתב שההחלטה שלך התבססה על זיכרון ולא על ניתוח. זה כבר חצי הדרך.
הגישה השנייה היא לבנות צ'קליסט. לפני כל כניסה לפוזיציה, עבור על רשימה של שאלות: האם בדקתי את הנתונים הפיננסיים? האם יש לי טריגר טכני ברור? האם אני נכנס בגלל ניתוח או בגלל שמשהו שקראת או שמעתי גרם לי להרגיש שזה "הדבר הנכון"? הצ'קליסט מכריח אותך לעבור מ-System 1 ל-System 2, מהמערכת האוטומטית למערכת האנליטית.
גישה שלישית שאני ממליץ עליה היא להגביל את החשיפה שלך לחדשות פיננסיות דרמטיות. אני לא אומר לא לקרוא חדשות. אני אומר לבחור מקורות שמדווחים בצורה מאוזנת ולהימנע מגלילה אינסופית בפיד של חדשות שוק. כל כותרת דרמטית שנכנסת לך לראש היא עוד דוגמה ש"זמינה" לשליפה כשתבוא לקבל החלטה. קרא את הבלוג שלנו למאמרים מבוססי נתונים שנכתבים בגישה חינוכית, לא סנסציונית.
ולבסוף, השתמש בנתונים. לא ב"תחושה" שמניה מסוכנת או בטוחה. חפש את ה-Beta שלה. בדוק תנודתיות היסטורית. תסתכל על Drawdown מקסימלי. מספרים לא משקרים, ואולי הם קצת משעממים, אבל הם הרבה יותר מדויקים מהזיכרון שלך.
השורה התחתונה
אפקט הזמינות במסחר הוא לא באג - הוא פיצ'ר של המוח האנושי. הוא עזר לאבותינו לשרוד בטבע, אבל בשוק ההון הוא גורם להחלטות שמבוססות על סיפורים במקום על נתונים. אתה לא צריך להיות חסר רגשות כדי להיות סוחר טוב, אבל אתה כן צריך לדעת מתי הרגש מדבר ומתי הנתון מדבר.
בסוף, כל ההטיות הקוגניטיביות שאנחנו כותבים עליהן בהמדריך לפסיכולוגיה של מסחר חולקות מכנה משותף אחד: הן פועלות מתחת לרדאר. אתה לא מרגיש שאתה מוטה. אתה מרגיש שאתה מקבל החלטה הגיונית. וזה בדיוק מה שהופך אותן למסוכנות. הצעד הראשון הוא תמיד הכרה, והצעד השני הוא בניית מערכת שמגנה עליך מעצמך. אל תסמוך על התחושה - תסמוך על התהליך.
שאלות נפוצות
מה זה אפקט הזמינות במסחר?+
אפקט הזמינות (Availability Heuristic) הוא הטיה קוגניטיבית שבה אנשים מעריכים את הסבירות של אירוע לפי הקלות שבה הם נזכרים בדוגמאות דומות. במסחר, זה אומר שסוחרים נוטים לתת משקל יתר לאירועים דרמטיים שהם זוכרים היטב, כמו קריסות שוק או רווחים גדולים, ולהתעלם מנתונים סטטיסטיים אמיתיים.
איך אפקט הזמינות משפיע על החלטות השקעה?+
אפקט הזמינות גורם לסוחרים להימנע מסקטורים שחוו ירידות דרמטיות בעבר, להשקיע יותר מדי בנכסים שהיו בכותרות החדשות, ולהעריך יתר על המידה סיכונים שקיבלו סיקור תקשורתי רחב. התוצאה היא החלטות שמבוססות על רגש ולא על ניתוח מושכל.
מה ההבדל בין אפקט הזמינות לאפקט העיגון?+
אפקט העיגון מתייחס להשפעה של מספר ספציפי שנתקלנו בו קודם על ההערכות שלנו, כמו מחיר כניסה של מניה. אפקט הזמינות לעומת זאת מתייחס לנטייה שלנו להעריך סבירות לפי זיכרונות חיים ולא לפי נתונים. שתי ההטיות יכולות לפעול במקביל ולעוות את שיקול הדעת.
איך מתגברים על אפקט הזמינות במסחר?+
הדרכים העיקריות להתגבר על אפקט הזמינות כוללות ניהול יומן מסחר שמתעד החלטות ותוצאות באופן שיטתי, הסתמכות על נתונים סטטיסטיים מוכחים ולא על תחושות בטן, בניית תוכנית מסחר מראש לפני שנכנסים לפוזיציה, והגבלת החשיפה לחדשות פיננסיות דרמטיות.
האם אפקט הזמינות משפיע גם על משקיעים מנוסים?+
בהחלט. מחקר של Baruch Fischhoff מאוניברסיטת קרנגי מלון הראה שגם מומחים פיננסיים מושפעים מהטיית הזמינות, אם כי במידה פחותה ממתחילים. ההבדל הוא שמשקיעים מנוסים לומדים לזהות את ההטיה ולהתנגד לה באמצעות מערכות החלטה מובנות ומשמעת עצמית.
קריאה נוספת
רוצה ללמוד לסחור?
הכשרה קבוצתית - מתפרנסים ממסחר
12 מפגשים פרונטליים בשוק ההון וקריפטו. +7,000 בוגרים.
לפרטים על ההכשרה